东方园林蒸发百亿 捐出百亿的何巧女陷现金流困境？

　　四天蒸发百亿

　　最近一周，北京东方园林环境股份有限公司（002310.SZ，简称东方园林）密集的出公告。公告内容大都围绕两个关键词：筹钱和还钱。

　　东方园林公告：2018年5月22日到期的超短期融资券（“17东方园林SCP002”）的资金（本息合计人民币832,547,945.21元）已于前期到位，并按时归还。

　　然而这个“还上钱”的消息并没有让东方园林在舆论上享受到积极影响。前一天的闪崩带来的影响持续发酵。

　　最终引起东方园林在股市的闪崩，是在2018年5月21日。这天，东方园林发布公告称，公司原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。被市场称为“史上最凉发债”。

　　这家PPP明星企业，一夜之间沦为舆论争议的“借钱还债”上市公司。热议在两天里发酵，东方园林陷入“是否急缺钱”的质疑。而后，接踵而至的是股价暴跌、遭遇机构抛售……

　　5月24东方园林又专门对此事发布了《关于公司债券发行情况及部分媒体质疑的说明公告》。澄清公司回款将集中在下半年，特别是六月份会是回款大月。

　　22号和24号的积极信息，并没有扭转东方园林的闪崩架势。

　　5月24日东方园林股价继续大幅下滑，截至收盘东方园林下跌8.74%。五个机构席位卖出东方园林近5亿元。一周内累计跌幅达19.58%，据此计算，在4个交易日内，东方园林市值已经跌去了102亿元。

　　在24日的公告里也列举了今年东方园林到期需要偿还的债券融资，分别是6月10日5亿，7月15日4亿，11月8日10亿，12月7日10亿，共计29亿。尽管公告里也列举了去年6月份回款金额在十亿以上。

　　澄清质疑的公告发布第二天，东方园林停牌。

　　停牌当天，北京东方园林环境股份有限公司控股股东何巧女于5月25日，分4笔将3106万股质押，用于个人融资。4笔质押合计为3106万股，占其所持股份比例2.79%。这个信息在29日公告出来。

　　就在本月17号，何巧女刚刚完成过一轮股票质押。

　　从东方园林的公告统计，在过去的5个月中，东方园林实控人何巧女进行了9次质押，此次质押为何巧女年内第10次质押。

　　何巧女共持有东方园林11.13亿股，占该公司总股本的 41.52%。截至5月29日，何巧女所持有该公司股票累计质押股份数为7.66亿股，占其持有东方园林股份总数的68.81%。

　　密集的股票质押和债券融资失败，让创始人何巧女站在了“缺钱”的舆论风口。

　　华丽转型

　　东方园林是一家园林绿化企业，主要提供生态湿地、园林建设和水利市政等设计施工。2014年底，国家开始大力推行PPP模式。何巧女喊出了“再创业”的口号，抓住这个风口，东方园林实现了一次飞跃。

　　如今，业务模式上，东方园林主要通过PPP模式开展。即，公司作为社会资本方，和政府共同设立项目公司，并通过项目公司实现对PPP项目的投资、融资、运营等功能。

　　三年前，PPP模式曾经让东方园林实现了完美转型。

　　这一点从财报公布的营收和股价可以看出。

　　2014年东方园林营收46.8亿，归母净利润6.48亿。2017年营收152.26亿元，归母净利润增长到2017年的21.78亿元。

　　2015年股价最低时7块钱，最高时22块钱。2017年10月23日盘中股价创下22.64元的历史新高，市值首次突破600亿元。

　　在今年初的公司年会上，何巧女喊出“1000亿”的目标。时限是2020年。

　　PPP业务，是东方园林转型成功的关键。

　　财报显示，2015年开始，公司中标的PPP订单总额不断增长，2017年，达到715.71亿元。

　　东方园林官方数据，截止目前，东方园林共中标PPP项目113个，总中标额1693亿元，当之无愧是PPP业态里的明星企业。

　　就在东方园林宣布停牌同一天，财政部政府和社会资本合作（PPP）中心与北京大学PPP研究中心、中国PPP基金等一行前来东方园林调研。何巧女称，“PPP的信心是不忘初心、坚持实绩、久久为功创造出来的。”

　　不过，东方园林一直面临回款慢的问题。一般来说，PPP项目合作期限较长，三年为期，加上建设规模大，项目得以运转的前提是有充足的资金。

　　2017年底，国家对PPP项目开始整治，也影响了这个行业在资本市场的整体走势。去年底到现在，政策整治风向下，PPP在资本市场也变的脆弱。其中在这次债券融资风波影响下，PPP概念股：蒙草生态、铁汉生态、利亚德也出现了连续四连跌。

　　可以确定的一点是，东方园林暂时一定是缺现金的。何巧女目前先后质押自己所持有东方园林股份总数的68.81%，以缓解现金流燃眉之需。

　　大起大落

　　站在人群里，何巧女是最弱小的那一位，她身高不占优势。不过，在商场，她是一个比董明珠更强势的女人。

　　何巧女在财富上经历过大舍大得。

　　去年10月份，何巧女捐出15亿美元（上百亿人民币）用于保护世界猫科野生动物的新闻曾经让她高居财经人物热搜榜。她这次捐赠占其财富近二分之一。在2017年的胡润百富榜中，何巧女和丈夫唐凯以265亿元财富入榜。按照这个数据，何巧女算得上国内女首善了。

　　何巧女在商界的影响力和在媒体报端的曝光率并不成正比。媒体对她的曝光仅限于公共论坛等活动现场。她个子小小的，不到155厘米，声音却很洪亮，声调很高，语调充满正能量，也很幽默。她也曾开玩笑，“台下多几个董明珠就更好了。”“如果我有个马云（那样的）丈夫，我也回家退休不干了。”

　　从卖花开始创业，到创办的公司上市，何巧女算得上白手起家。也曾度过债主堵门，公司现金流枯竭的时候，不过她还是抓住了中国园林景观建设最开始起飞的黄金几年，做到了中国园林景观公司规模第一。

　　2009年，东方园林上市，报价58.6元，首日收盘大涨98%，以116元收盘。在随后的半年，东方园林涨到200元以上，成为名副其实的股价王。当时A股仅有的五个股价超过200元的公司，包括茅台，都是名副其实的贵族股。

　　2014年东方园林业绩开始明显下滑的一年。2014年东方园林年报显示，东方园林全年实现营业收入46.80亿元，同比下降5.91%，利润6.48亿，同比下降27.14%。

　　她纠结了一年，找到了办法。

　　“最后我学佛了，我就给自己重新寻找心灵的力量，最后我还是顿悟了，我决定还要持续奋斗，我就制定了一个5年规划，我们叫东方园林的5年千亿，我要进入5个领域，10年的时候要打造5个千亿市值的目标。”

　　2015年，东方园林乔迁新址并宣布启动“心系地球”战略，开始二次创业。

　　何巧女说，感觉自己又28岁了。

　　截止25日停牌，东方园林总市值403.22亿。距离2020年实现一千亿的目标，何巧女还有600亿的距离。