建筑行业:PPP、并购加速改变设计行业竞争格局

　　核心观点:

　　设计行业正处在裂变的节点

　　设计行业的市场竞争格局正在发生很大的变化:(1)近年交通工程设计领域民营设计院营业收入增长的情况远远高于国有设计院;(2)“2014中国工程设计企业60强”排名中众多民营企业开始上榜;(3)民营设计院数量不断增加,国有设计院数量有所下降。

　　基建领域通过PPP引进民资,民营设计院有望参与其中环节

　　目前政府财政压力加大,民资将通过PPP进入原本投资较少的基建领域。(1)PPP的推广将依赖于知识密集型的设计企业,经济在转型,很多事情需要由设计牵头,设计企业对项目的设计及研究成果对民资是否投资PPP项目至关重要。(2)PPP项目公司的出现使得政府不再是单一业主,将出现很多变化:招标更加市场化、收费更加市场化、业务链条得到扩展。

　　民营设计院将在其中获得更多机会。

　　市场化进程中并购浪潮促进企业外延式增长

　　设计行业在发展的过程中,往往遇到人才缺乏、资质缺乏、市场保护等问题。这些通过并购可以有效解决,因此设计行业的自身特点使并购式发展卓有成效。此外,并购政策的完善,以及原属事业单位设计院改制后涌现的企业,为企业并购创造了客观条件。随着民营设计企业的上市,资金实力雄厚,并购浪潮已显现势头,并对该行业竞争格局带来了巨大影响。

　　投资建议:需要重新认识设计行业

　　综上,PPP大力推行,基建领域引进民资使得民营设计院业务有了更好的选择,发展空间更加广阔;上市的设计企业凭借雄厚的资金实力通过并购进行外延扩张势头正猛,跑马圈地占领市场的热情将会持续下去。整个设计行业的裂变刚刚开始,我们需要重新认识设计行业,上市的设计企业未来长期有望维持高速增长态势。因此,维持对建筑设计板块的“买入”评级,维持对苏交科、园区设计、棱光实业等公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　因政府信用风险,PPP项目推广不如预期;设计企业并购后整合效果不如预期